Ты можешь купить токен, который растёт на графике, имеет активный Discord и даже используется в протоколе — но через месяц держишь в руках актив, который обесценился в два раза. Почему? Часто причина — динамическая эмиссия. Это когда количество токенов не фиксировано, а меняется со временем: через фарм, награды, стейкинг, геймификацию и так далее.

На бумаге это выглядит как умная экономика: “Мы адаптируем количество токенов под активность сети”. Но на практике чаще всего это означает бесконтрольную инфляцию. Новые токены печатаются ежедневно, их сливают на рынок, и цена падает, несмотря на якобы рост метрик.

Как работает динамическая эмиссия:

— У проекта нет фиксированного лимита, как у биткоина. Токены выпускаются по модели: “чем больше действий — тем больше наград”.

— Часто используется в GameFi и DeFi: награды за квесты, фарм, активность, участие в управлении.

— Может масштабироваться — в хорошие периоды выдаётся больше токенов, в плохие — меньше. Но “меньше” всё равно может быть больше, чем нужно рынку.

Проблема в том, что спрос не успевает за предложением. И даже если проект живёт, привлекает пользователей и генерирует активность, токен падает просто потому, что его становится слишком много.

Вот здесь я разбирал кейс, когда проект выдал 80% своей эмиссии за 6 месяцев через фарминг. Пользователи видели хороший APR и держали, но цена за это время просела на 90%: https://dzen.**/a/aAsydAitjHWdhf4c

Как это распознать заранее:

1. Нет лимита эмиссии. Если в документации не написано, сколько токенов максимум — это тревожно. Или если есть “максимум”, но каждый месяц выпускается по 10% от него — считай, лимит фиктивный.

2. Награды идут “в воздух”. Если токены выдаются просто за то, что вы залогинились, поторговали или подержали токен — это не стимул, это печатный станок.

3. Вся модель — вокруг APR. Если единственное, ради чего держат токен — это доходность, значит спрос неестественный. Как только APR падает — начинается слив.

4. Эмиссия в одних руках. Часто команды оставляют себе право менять параметры выпуска токена. Это делает модель абсолютно непредсказуемой.

Что смотреть:

— Сколько токенов уже в обращении, сколько ещё предстоит выпустить?

— Кто получает новые токены — пользователи или фонды?

— Есть ли механизмы сжигания? Если нет — инфляция будет накапливаться.

— Уменьшается ли награда со временем? Если нет — кто будет покупать?

— Как реагирует цена на раздачи? Если каждый аирдроп → просадка, значит, рынок слабый.

Когда динамическая эмиссия уместна:

— Есть жёсткая модель убывающих наград

— Используются механизмы выкупа и сжигания

— Награды привязаны к доходу протокола, а не просто “за активность”

— Общее предложение ограничено логикой (например, Curve, GMX)

Когда это ловушка:

— Токенов всё больше, цена всё ниже

— Пользователи держат токен только ради APY

— У проекта нет фундамента, а токен “работает” только на раздачах

— Эмиссия выглядит как маркетинговый инструмент, а не часть экономики

Как действовать:

— Изучай токеномику до покупки. Смотри не только на цену, но и на модель выпуска.

— Не держи долго токен, у которого нет ограничений. Даже если он даёт доходность.

— Уходи до того, как эмиссия начнёт догонять рынок. Как только APR падает — это может быть сигнал к выходу.

— Предпочитай токены с ограниченным предложением или ясной моделью инфляции.

В крипте можно зарабатывать на росте, даже если токен инфляционный. Но для этого нужно точно понимать, как он работает. А не надеяться, что “вроде перспективный”.

Деньги в токене — это не график. Это спрос против предложения. А когда предложение растёт бесконтрольно, а спрос временный — результат всегда один. И он редко бывает в вашу пользу.